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第388章 情绪溢价
    例题里有不少题目直接拿现成的案例隐去公司名字,亦或是简单修改几个考察计算的指标,陈博对此司空见惯。

    本科毕设跑数据的时候,用临近省的高速每日通行流量作为模型,自己额外增设几个自变量,再配上些半懂不懂的专业词汇,一篇《交通枢纽未来智能化发展趋势》的行业报告就水出来了。

    这种做法不能说鸡贼,只是没有体现题目的意义,所以王旭先是用常规法子写了两个答案,把最装逼的部分留到末尾,写得醒目且刻意。

    “那么喜欢买白酒,迟早酒精含量超标。”陈博小声地吐槽了几句,没把那串数字抄过去,权当做普通题目看待。

    第二题估值标的业务相对比较复杂,主营是机场,营收大头是各大航空公司贡献的,然而带来的利润却寥寥可数,一年小亏一年小赚的情况经常发生。

    反倒是增值业务部分,毛利率高达30,近三年还在呈现不断攀升的态势,增速始终保持在每年20~30的水平。

    按照程材老师所言,公共事业项目的估值通常不会太高,流动性紧张时给到10倍以内的遍地都是,往高了给也不会超过30倍,多数徘徊在15-20倍之间。

    这些项目本身不会创造太多收益,或者说,项目立项之余的首要目的就不是奔着挣大钱去的,国内的基础设施建设抛开那几条交通干线和大城市圈的环城网,其他只是亏多亏少的区别,单纯算经济账没有资本愿意投资。

    有了王旭的点拨,陈博大概明白了这种题目应当如何下手,先是按保守的估值,算出个大概区间,再往乐观方向的估,有偏差那是正常的,没有人能准确预测资产标的某一时刻的点位,短期情绪的博弈占据了主导地位。

    机场主营部分的估值好算,陈博参照几个同类型的机场,按比例折过去,因为题干的机场客流量大,应该是国内前二的地位,相应还需要给一些溢价,保守的算法陈博溢价了10,乐观的又在这基础上多加了20。

    增值部分主要分为两块,一部分是广告,陈博合计对标写字楼传媒的估值方法,机场的高净值人群比例高,获客成本自然比普通小区高,几行式子罗列下来,最后得出个看着不离谱的数。

    “差不多吧,差不多就行了。”陈博点点头,自己也没看太懂,总之是认可了。

    另一部分是餐饮零售,机场高铁的租金不仅贵,有时候你想入驻还得排队找关系,能开展免税业务的更是凤毛麟角,店铺支棱起来,完全不愁没客人。

    普通餐饮还好说,难就难在这免税业务,营收占比不大,也就10不到,然而贡献了利润接近40,可以说机场养那么多客流就是为了这块服务的。

    就像微信不赚钱,但微信可以把巨额的流量导入到各种小程序应用里,靠它们挣钱。

    “免税你估多少。”陈博求助起学霸的意见。

    “80吧,胆子大点150倍。”王旭回得很快。

    “这个增速对得起估值,国内不缺有钱人,每年那么多去外国血拼的,分流到国内理所应当,未来可期。”得到王旭的回复,陈博找了个理由说服自己,顺带把上限拔了点。

    第三题还是机场,承接第二题的题干,说是外部环境发生了变化,如今落地的免税店越开越多,从一线城市开始往二三线渗透,试说明对机场估值的影响。

    “估值,可以要砍的,砍到什么程度,这得算一算。”

    说是算,其实跟瞎掰没区别,陈博保守的按照对半开砍,乐观的只打了8折,思路和前面如出一辙,也玩不出什么花样来了。

    “除了按乐观保守估,你这题还有什么做法。”陈博觉得每题都一样不太好,看久了难免有审美疲劳。

    王旭不假思索道:“那就分短期和长期对待呗,炒都是炒作预期,当事情正在变化的时候,价格往往先行一步,除非是些突发消息,否则当你在媒体上见到的时候,多半已经结束了。”

    “短期和长期啊,我好像明白了。”陈博似懂非懂。

    王旭提醒说:“短期受情绪影响比较大,长期的话还是会回归内在价值。”

    陈博把想法重新推演了一遍,免税店越开越多前,势必会先有相关文件法规出台,降低免税业务进入门槛,机场的原有估值体系就会崩溃,随之而来的就是各种失望情绪和负面言论。

    市场的自我调控只会在过犹不及和矫枉过正之间转化,不存在的动态平衡,机场的估值在极端情况下会被打回公共事业一类,做个其貌不扬的家伙,逐渐被人遗忘。

    但后面人们会发现,其实免税业务的下渗并不会对机场本身伤筋动骨,一方面国际大牌不可能把门店看到三四线去,一来掉价,二来能买的人太少,而买得起的人根本不会在意价格。

    好比喝星巴克的人,宁愿去门店点一杯50元的,也不去超市买20元的罐装。所以最优质的资源还是会集中在原来几处地方。

    率先发现的资金会对机场的估值进行价值修复,然后将这一理念逻辑传播出去,随着逻辑得到验证,越来越多的人加入并且奉为圭臬,机场的估值有可能会重返巅峰。

    “这会是一场3-5年的过山车旅程,对中途跳车的人十分不友好,但会给坚持的人带来刺激和惊喜。”陈博自恰完逻辑,把想到的内容全部写在了上面。

    “还没写完啊,额外的加分要不要了。”王旭看了眼时间,连声催促。

    “写不完了,还有两题呢。”

    “这题,结论是不投资,最后那题,结论也是不投资。”

    “题目都没看呢,讲什么的。”题目内容比较多,还分页了,对赶时间的人极度不友好。

    “reits项目,一个是城市近郊的货运仓储,一个是海上钻井平台,拉胯的很,我投过,封闭期99年,场内流动性不好,转让还得折价5,相当于一年半白玩,人称棺材本投资。”

    “哦。”陈博随便写了几点不看好的缘由,把王旭给的结论抄在了末尾。